期权，作为一种金融衍生品，赋予持有者在特定时间内以特定价格买入或卖出标的资产的权利（而非义务）。由于其自带杠杆效应，期权交易可能带来高额收益，但也潜藏着“价值归零”的风险。不少投资者误以为“价值归零”是骗局，实际上是对期权本质理解的偏差。
“价值归零”并非合约无效
首先需要明确的是，期权“价值归零”并非意味着期权合约无效，而是指期权在到期日时，其内在价值和时间价值都趋近于零。这意味着如果你是期权买方，到期时行权没有价值，那么这笔期权投资基本上就损失掉了期权费。期权合约仍然存在，只是失去了行权的意义，也就不值钱了。
期权定价模型的视角：内在价值与时间价值
要理解期权“价值归零”，需要了解期权定价模型的核心概念：内在价值和时间价值。最常用的期权定价模型之一是Black-Scholes模型，其公式较为复杂，但核心思想是将期权价格分解为多个影响因素。虽然我们不必深入了解模型的具体运算，但了解模型的关键要素至关重要。
内在价值 (Intrinsic Value)：内在价值是指立即执行期权所能获得的利润。例如，如果一份行权价为50元的股票看涨期权，标的股票的市场价格为60元，那么该期权的内在价值为10元（60-50=10）。对于看跌期权，则是行权价高于市场价格的部分。如果期权没有内在价值，例如，看涨期权的行权价高于市场价格，或者看跌期权的行权价低于市场价格，则该期权被称为“虚值期权”。
时间价值 (Time Value)：时间价值是指期权到期前，标的资产价格波动可能带来的潜在利润。时间越长，标的资产价格波动的可能性越大，期权的时间价值也就越高。临近到期日，时间价值会逐渐衰减，直到到期日归零。这是因为到期日时，唯一影响期权价值的就是内在价值了。
哪些因素可能导致期权价值归零？
多种因素可能导致期权价值归零，理解这些因素有助于投资者更好地管理风险：
标的大幅下跌（看涨期权）/大幅上涨（看跌期权）：如果标的资产价格向不利于期权持有者的方向大幅变动，例如看涨期权标的大幅下跌，或者看跌期权标的大幅上涨，那么期权的内在价值会降低，甚至变为零。
临近到期日：随着期权临近到期日，时间价值会加速衰减。如果期权在到期日仍未变为实值期权（即没有内在价值），那么它的价值将归零。
波动率降低：波动率（Volatility）是衡量标的资产价格波动幅度的指标。波动率越高，期权的时间价值通常越高。如果波动率降低，期权的时间价值也会相应降低，加速期权价值归零的进程。
其他因素：利率、股息等因素也会影响期权价格，但相对于标的价格和到期时间，这些因素的影响通常较小。
期权交易的风险警示
期权交易是一种高风险的投资行为，投资者务必充分了解其风险，谨慎参与。以下是一些关键风险提示：
结论
期权“价值归零”并非骗局，而是期权交易的固有风险。理解期权定价模型，了解内在价值和时间价值的概念，以及影响期权价格的各种因素，有助于投资者更理性地进行期权交易，并有效地管理风险。期权交易并非适合所有投资者，务必在充分了解风险的基础上，谨慎参与。