听到“固收+”，很多人第一反应就是“固定收益”，感觉它像银行存款或者国债一样，收益是固定或者非常稳定的，风险也很低。但如果您也这么想，那就大错特错了！“固收+”远非无风险，它名字里的那个“+”号，背后隐藏着不少您可能忽视的风险。今天，我们就来揭开“固收+”的真面目，看看这个“+”号到底加了什么，又加了多少风险。
什么是“固收+”？并非纯固收
什么是“固收+”？简单来说，它是一种投资策略或产品类型，以追求相对稳健的收益为目标，但又希望能比纯粹的固定收益类产品（如短期债券基金、货币基金）获得更高的回报。它的核心是在主要投资固定收益类资产（如债券、存款）的基础上，增加对其他类型资产的配置。正是这些“其他资产”的加入，构成了那个神秘的“+”号，也彻底改变了产品的风险收益特征。
揭秘那个“+”号：到底加了什么波动？
那个“+”号，到底加了什么？它可以加很多东西，常见的包括：
- 股票：通过投资股市，分享企业成长红利，但也引入了与股市同步波动的风险。
- 可转债：一种特殊的债券，特定条件下可以转换为股票，兼具债性和股性，提供了向上参与股市上涨的机会，但也受股市波动影响。
- 期权、股指期货等衍生品：这些工具具有杠杆效应，既可以用于增强收益，也可以用于对冲风险，但本身风险巨大，对管理人的策略和风控能力要求极高。
- 商品资产：如黄金、原油等，用于分散风险或博取特定机会，但商品价格受供需、地缘政治等多方面影响，波动也很大。
- 其他另类资产：如REITs（房地产投资信托基金）等。
这些“+”项的目的，是为原本收益相对稳定的固收底仓贡献更多的收益弹性，让产品有机会获取更高的收益。但硬币的另一面是，这些资产无一例外都比固定收益资产具有更高的波动性和不确定性。把它们加进来，就像在一个原本平缓的水面上投入了石子，必然会激起涟漪甚至浪花。
“+”号带来的具体风险分析
‘固收+’因为加入了这些高波动资产，其风险结构与纯固定收益产品相比发生了质的变化。‘+’号带来的风险，主要体现在以下几个方面：
- 市场风险：这是最直接的风险。当股票市场、可转债市场或商品市场下跌时，无论你的固收底仓有多稳，‘+’项资产的亏损都会直接拖累产品的整体净值，导致下跌。这种波动可能是纯固收产品难以企及的。
- 信用风险：虽然底仓多是债券，但如果投资了信用评级较低的债券，或者债券发行主体出现信用事件（如违约），债券价格会下跌，本金和收益都可能受损。
- 流动性风险：部分‘+’项资产（如一些私募性质的产品、特定市场环境下的可转债或衍生品）或在市场极端情况下，可能面临难以快速、足额变现的风险，影响产品的赎回。
- 策略风险：‘固收+’产品的收益很大程度上依赖于基金管理人对宏观经济、市场走势以及不同资产之间轮动的判断和管理能力。如果管理人的投资策略出现失误，比如对‘+’项资产的择时、仓位控制不当，即使市场机会出现也可能错失，甚至造成不必要的亏损。
- 回撤风险：纯固收产品的主要风险是信用风险和利率风险，净值波动相对平缓。而‘固收+’由于加入了高波动资产，其最大回撤（从历史最高点跌到最低点的幅度）会显著高于纯固收产品。这意味着，在市场不利时，你的投资可能会经历更大幅度的下跌。
举例说明：别以为它只会涨
‘固收+’并非只涨不跌的神器。举个例子，在2021年上半年股票市场结构性行情演绎到高点后出现调整，或者在2022年第四季度债券市场因预期变化而大幅调整时期，一些配置了较高比例股票或可转债的‘固收+’产品，就出现了1%-5%甚至更高的阶段性回撤。虽然这个跌幅可能远小于同期纯股票基金动辄几十个点的跌幅，但这对于冲着‘固收’二字来的、风险承受能力较低的投资者来说，可能完全超出了预期，甚至带来恐慌或不必要的割肉。这就说明，‘固收+’一样会面临市场波动带来的损失，风险是真实存在的。
如何识别和评估“固收+”的风险？
面对琳琅满目的‘固收+’产品，我们如何识别其风险呢？以下几点至关重要：
- 看资产配置比例限制：仔细阅读产品的基金合同或招募说明书，了解产品在股票、可转债等‘+’项资产上的最高投资比例限制。这个比例越高，理论上产品的弹性越大，潜在风险也越高。
- 看实际持仓和变动：通过产品的定期报告（如季度报告、年度报告），查看当前的实际资产配置比例和具体的持仓明细。了解基金经理的实际风险暴露水平。
- 看投资策略和风格：理解基金经理是如何运用‘+’项资产的？是偏向择时、行业轮动，还是更侧重自下而上的个券精选？策略是激进还是稳健？这决定了‘+’项风险的来源和大小。
- 看历史业绩指标：关注产品的历史净值走势图，特别是成立以来的年化波动率、最大回撤等关键风险指标。将其与同类产品以及纯固定收益产品进行对比，直观感受其波动水平。回撤大的产品，说明其潜在风险也更高。
- 看基金经理和基金公司：了解管理该产品的基金经理的过往业绩、投资风格和经验，以及基金公司的整体投研实力和风险控制能力。
记住，任何投资都存在风险，‘固收+’也不例外。高收益总是伴随高风险。
结尾：谨慎选择，别被名字误导
总而言之，‘固收+’是一种在固定收益基础上，通过配置其他资产来增厚收益的产品。它确实有可能带来比纯固定收益产品更高的回报，尤其是在某些特定市场环境下。但请务必清醒认识到，这些额外的收益弹性，是牺牲部分确定性和稳健性换来的。‘固收’二字容易让人产生错觉，以为它是“固定收益”或者“没有风险”，而那个‘+’号，实实在在加了风险。在选择‘固收+’产品时，务必结合自身的风险承受能力、投资目标和流动性需求，仔细研究产品信息，特别是风险提示和历史业绩指标，不要盲目追求预期收益，更不要被名字误导。了解风险，才能更好地管理风险，做出明智的投资决策。