很多人买“固收+”是奔着“稳稳的幸福”去的，以为它就是“固定收益+额外分红”。但现实很残酷，当市场大幅调整时，有的“固收+”跌得比股票基金还凶。必须提醒你：所谓的“固收+”，从来不是简单的数学加法，而是一场极其考验平衡术的博弈。如果你看不透基金经理在背后玩的“危险平衡”，那你加的可能不是收益，而是巨大的风险。

为了追求业绩排名，行业内存在着三个心照不宣的“潜规则”：

第一，权益仓位的“隐蔽放大”。有些产品表面上股票仓位不高，却通过持有高Beta、高波动的行业板块，甚至利用衍生工具变相加杠杆。这种“加法”本质上是把固收当成了配角，让你的资金暴露在极高的波动之下。

第二，转债品种的“波动陷阱”。可转债由于兼具债性和股性，常被视为防御利器。但潜规则是，不少基金经理在权益仓位受限时，会大量堆砌高溢价的可转债。一旦遭遇股债双杀，这类品种的跌幅远超纯债，防线会瞬间崩塌。

第三，为了冲排名的“信用下沉”。在票息收益难做的环境下，为了让账面收益比同类高出那0.5%，有的基金经理会悄悄买入信用评级较低、甚至存在违约风险的“垃圾债”。这种做法就像在火药桶上跳舞，一旦暴雷，本金将面临毁灭性打击。

我们可以对比两类产品：在同样震荡的市场环境下，优秀的产品回撤控制在2%以内，净值曲线如同缓坡；而劣质产品回撤竟然高达10%以上。区别就在于：前者在做风险减法，后者在做贪婪加法。

不想成为被收割的韭菜？请记住这三个简单易上手的筛选指标，它们能帮你瞬间过滤掉90%的伪装者：

1. 最大回撤：看该产品历史最惨时亏了多少，如果回撤超过5%，它就不是真正的固收替代。
2. 卡玛比率（Calmar）：这是收益与回撤的性价比，卡玛比率越高（通常建议大于2），说明基金经理是用更小的风险换取了更高的收益。
3. 最大亏损持续时间：看基金从最高点跌下去后，用了多久才涨回来。如果需要半年甚至一年才能回本，这种产品会极度折磨你的心态。

记住，在投资的世界里，看不见的风险才是最致命的。看懂规则，才能守住本金。